和记

12月家电出口延续高景气。。。。。凭证海关总署数据
，，，2023年12月中国家用电器出口量3.3亿台
，，，yoy+31.7%；
；；；美元口径
，，，出口金额73.6亿美元
，，，yoy +17.4%；
；；；人民币口径
，，，出口金额527.2亿元
，，，yoy +19.0%。。。。。2023年1-12月中国家用电器累计出口量37.2亿台
，，，yoy +11.2%；
；；；美元口径
，，，累计出口额877.8亿美元
，，，yoy +3.8%；
；；；人民币口径
，，，累计出口金额6174.2亿元
，，，yoy +9.9%。。。。。

从节奏上看
，，，23年家电出口逐季提速。。。。。陪同外洋家电库存去化以及家电出口步入低基数区间
，，，2023Q2以来家电出口反弹
，，，整年增添泛起逐季提速态势。。。。。美元口径
，，，2023Q1-Q4出口金额同比增速划分为-4.6%/+2.2%/+6.6%/+11.5%；
；；；人民币口径
，，，出口金额同比增速划分为+3.1%/+9.1%/+13.0%/+13.8%。。。。。

分品类看
，，，凭证海关总署数据
，，，2023年12月空调/冰箱/洗衣机/电视机/吸尘器/微波炉出口金额（美元）同比增速划分为+5%/+47%/+25%/+16%/+15%/+12%
，，，出口数目同比增速划分为+15%/+68%/+33%/+7%/+71%/+20%。。。。。低基数及补库需求下
，，，家电主要品类出口一连回暖
，，，白电及吸尘器、微波炉等小家电改善较为显着。。。。。白电板块
，，，冰洗出口体现亮眼
，，，2023Q1-Q4冰箱增速划分为-24%/+4%/+21%/+41%
，，，洗衣机增速划分为+7%/+37%/+17%/+20%；
；；；空调苏醒节奏滞后于冰洗
，，，2023Q4增速由负转正
，，，同比+9%
，，，增添环比提速10个百分点。。。。。

2022Q2以来的家电去库周期基本竣事
，，，零售商补库周期开启有望支持家电出口景气延续。。。。。宏观层面
，，，凭证美国商务部普查局数据
，，，2021Q2-2022Q2美国家具、电子、家电店零售库存同比大幅高增
，，，以后美国最先进入去库存阶段；
；；；2023年3月以来美国家电零售库存一连9个月负增添
，，，2023年11月美国家具、电子、家电店零售库存降至282.7亿美元
，，，基本回归2019年同期的合理库存水位。。。。。微观层面
，，，2022Q2以来亚马逊、家得宝等北美主要KA库存同比一连回落
，，，零售商去库收尾后新一轮补库周期的开启有望支持家电出口景气延续。。。。。

美联储降息预期升温
，，，或加速美国地产景气修复
，，，进一步提振家电外洋需求。。。。。2022年3月美联储开启本轮加息周期
，，，高利率压力下美国地产销售大幅降温
，，，传导至终端压制家电需求释放。。。。。陪同美联储本轮缩短周期尾声渐近
，，，美国典质贷款利率自2023年11月以来一连回调
，，，本周15年期、30年期典质贷款牢靠利率划分为5.76%、6.60%
，，，为2023年5月以来的最低水平。。。。。展望后续
，，，美联储降息预期下房贷利率或延续下行
，，，美国住房销售有望回暖
，，，刺激美国家电零售商强化补库需求
，，，利好家电消耗苏醒。。。。。