和记

1、各人电：完工链有望好转

?各人电受到房地产周期影响较大，，，，，，，，现在空调/厨电行业划分仍有约30%及70%需求来自新居完工。。。。

?今年线下装置受制于疫情，，，，，，，，也对出货造成了一定的影响，，，，，，，，年中我们视察到线下门店的库存水位较高，，，，，，，，其中厨电库存去化弱于白电。。。。

?现在线下装置恢复，，，，，，，，加之保交楼等地产政策拉动，，，，，，，，我们预期明年完工链有望好转，，，，，，，，我们看好白电、厨电、智能家居等品类恢复增添，，，，，，，，尤其是其中具有立异性、低渗透率特征的集成灶、智能马桶。。。。

1.1 集成灶：立异为本，，，，，，，，产品为基

?蒸烤自力集成灶以蒸烤自力分腔设计，，，，，，，，解决了古板蒸烤一体机保存的蒸烤发热原理差别难兼容和蒸烤无法自力同步举行等使用痛点，，，，，，，，并通过二次加热蒸汽直喷手艺和上中下加热+热风循环装置，，，，，，，，实现强效锁鲜和精准控温，，，，，，，，大幅改善用户使用体验。。。。睁开来看，，，，，，，，1）二次加热蒸汽直喷手艺，，，，，，，，作废了内胆底部发热盘设计，，，，，，，，在腔体外部通过2次加热把液态水转化为100度高温蒸汽，，，，，，，，增压自上而下直喷进入蒸箱腔体内部，，，，，，，，迅速包裹食材，，，，，，，，穿透强劲、传热匀称，，，，，，，，包管食材新鲜口感；；
；；；；2）上中下加热+热风循环装置，，，，，，，，则通过上、下两套加热管和中心加热盘立体加热，，，，，，，，并搭配热风循环，，，，，，，，包管食材烘烤匀称、口感鲜味。。。。

1.2 智能马桶：渗透率有极大提升空间

?现在日本智能坐便器的普及率凌驾了80%，，，，，，，，纵然是一些特殊场合如公共茅厕也配备了智能坐便器，，，，，，，，缘故原由主要是日本的古板文化理念成绩了智能坐便器在日本的茂盛。。。。日本是天下上少有的重视如厕的国家，，，，，，，，甚至供奉“厕神”。。。。日本民间以为供奉“厕神”能够有助于生育、家族茂盛。。。。厥后TOTO将智能坐便器引入日本之后，，，，，，，，改善了冲洗和烘干功效，，，，，，，，增添了坐圈加热等功效，，，，，，，，之后智能马桶在日本盛行普及。。。。

?智能马桶使用场景逐渐多样化。。。。随着中国经济飞速生长与人民生涯水平一直提升，，，，，，，，人们对坐便器的看法已突破古板看法，，，，，，，，愈加注重节水、除臭、易清洁等特色功效。。。。功效多样的的智能马桶随之进入我国人民的生涯。。。。现在，，，，，，，，小部分公厕、部分大型阛阓和高等写字楼、大部分中高等旅馆等场合都已配备智能马桶。。。。别的，，，，，，，，精装修地产的智能马桶渗透率也在飞速增添。。。。

?智能马桶在精装市场起步晚，，，，，，，，增速快。。。。住宅精装修是指房地产开发商将住宅交付最终用户前，，，，，，，，住宅内所有功效空间及牢靠面、管线所有作业完成，，，，，，，，套内水、电、卫生间、厨房等日；；
；；；；∨涮鬃氨覆科吠暾，，，，，，，，抵达消耗者可入住的状态。。。。其中建材、通俗卫浴、厨具等部品配装早，，，，，，，，在精装配套市场的生长已臻成熟。。。。最近四年，，，，，，，，建材部品如户内门、瓷砖、木地板、开关插座和乳胶漆的平均设置率为98.4%；；
；；；；卫浴部品如通俗坐便器、五金件的平均设置率为99.5%；；
；；；；厨房部品如橱柜、水槽的平均设置率为98.2%。。。。智能马桶作为我国家居市场的新兴产品，，，，，，，，在精装修配套市场起步晚、增速快。。。。2018-2020年精装修智能马桶配套量划分为17万套、33万套、54万套，，，，，，，，设置率划分为6.9%、12.1%、16.4%。。。。在2021年精装修市场整体规模缩减20%的情形下，，，，，，，，智能马桶仍坚持逆势增添的劲头。。。。

?中高等旅馆智能马桶渗透率高，，，，，，，，取代古板马桶已成为时势所趋。。。。现在，，，，，，，，海内中档及以上的旅馆种种房型都最先笼罩智能马桶。。。。以上海为例，，，，，，，，市内中档旅馆、价位在300-700不等的商务房等房型都已经配备智能马桶。。。。未来，，，，，，，，随着中国经济进一步生长，，，，，，，，人民生涯水平进一步提高，，，，，，，，旅游、出差等出行人数将大幅度增添，，，，，，，，配备智能马桶将成为新的吸引消耗者入住的亮点，，，，，，，，进一步有望成为区别于通俗低端旅馆的标记。。。。

?西欧智能马桶渗透率远低于东亚，，，，，，，，仅为个位数。。。。欧洲市场四浩劫题，，，，，，，，现在都逐渐被解决：

·之前欧洲主要接纳全屋供暖的方法，，，，，，，，卫生间中也有暖气，，，，，，，，因此没有加热圈需求，，，，，，，，然而俄乌冲突爆发以来，，，，，，，，自然气等能源供应一连急急，，，，，，，，取暖和难题，，，，，，，，欧洲人被迫选择其他多种取暖和电器装备，，，，，，，，如取暖和器、电热毯，，，，，，，，欧洲消耗者逐渐意识到如厕取暖和的主要性；；
；；；；

·欧洲人嫌弃塑料材质，，，，，，，，但在通胀高企的情形之下，，，，，，，，欧洲消耗者对性价比产品的认可度在上升；；
；；；；

·由于欧洲人工较量贵，，，，，，，，且需要种种针对性的证书才华上门，，，，，，，，因此装置智能马桶整机难，，，，，，，，阻碍的智能马桶的普及，，，，，，，，但只升级马桶盖的本钱较低，，，，，，，，且可以自己装置，，，，，，，，不必布线；；
；；；；

·欧洲人偏好壁挂式，，，，，，，，对水压&除水垢要求很高，，，，，，，，近年来海内壁挂式提升后，，，，，，，，海内厂商关于高水压阀的应用逐渐熟练。。。。

2、厨房小家电：消耗者理性消耗，，，，，，，，刚需品销量较好

?厨房小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、养生壶、电蒸炖锅、空气炸锅、台式单功效电烤箱）2022年双11（22W44-46）累计零售额50.8亿元，，，，，，，，其中古板渠道零售额43.1亿元，，，，，，，，同比提升0.3%；；
；；；；抖音渠道零售额7.7亿元。。。。

?消耗需求前置，，，，，，，，双11第一波开门红（22W44-45）体现优异累计零售额29.1亿元，，，，，，，，其中古板渠道零售额24.5亿元，，，，，，，，同比提升12.6%；；
；；；；抖音渠道零售额4.6亿元。。。。双11当天体现相对疲弱。。。。

?消耗者除去关于今年热销品类电蒸锅、空气炸锅、破壁机坚持相对热情外，，，，，，，，关于刚需品类需求一连，，，，，，，，电饭煲、电水壶同比体现皆好于平峰期，，，，，，，，消耗者需求整体体现在买刚需，，，，，，，，买精品、买新品。。。。

2.1 个护小家电：电吹风有望成为个护电器新热门

?电动剃须刀：1-9月线上零售额同比增添10.8%，，，，，，，，飞碟型等便携式剃须刀成为细分增添点，，，，，，，，占比现在已提升至17%，，，，，，，，同时高端品牌需求不振及中低端品牌结构升级推动行业价钱结构由鞍型向纺锤形转变。。。。

?电动牙刷：1-9月线上零售额同比下滑23.7%，，，，，，，，可选属性较强导致受宏观消耗景心胸影响较大，，，，，，，，未来或需通过进一步降价扩大市场容量。。。。

?电吹风：1-9月线上零售额同比增添24.3%，，，，，，，，高速电吹风快速降价发动更新需求支持行业增添。。。。

2.2 清洁小家电：洗地机价钱战后有望决出胜者

?海内清洁电器市场潜力重大。。。。2015-2021年，，，，，，，，海内清洁电器市场规模从76亿元增添306.6%至309亿元，，，，，，，，CAGR达26.3%，，，，，，，，行业坚持高速增添。。。。但横向比照来看，，，，，，，，2021年中国吸尘器渗透率为35.4%，，，，，，，，远低于西欧国家，，，，，，，，海内清洁市场仍有重大的潜在需求未被释放，，，，，，，，行业空间辽阔。。。。

?拖地自清洁功效是洗地机实现高增的焦点动因。。。。从需求端看，，，，，，，，美国家庭地面以地毯等软质地面为主，，，，，，，，容易藏污纳垢、不易清洁，，，，，，，，需要大吸力的吸尘器加以处置惩罚，，，，，，，，因此吸功效是美国家庭地面清洁的主要需求。。。。而中国家庭地面以瓷砖和木地板等硬质地面为主，，，，，，，，硬质地面容易清扫、不易积尘，，，，，，，，但细微灰尘的扬尘问题突出，，，，，，，，往往需要在扫地后再次拖地，，，，，，，，才可完成整体清洁，，，，，，，，因此拖功效是中国家庭地面清洁的主要需求。。。。针对中国家庭地面清洁场景的差别化特征，，，，，，，，洗地机巧妙地将吸尘、拖地和自清洁（洗抹布）三项功效集成，，，，，，，，直指痛点，，，，，，，，是实现其高速增添的焦点动因。。。。

?添可在芙万1.0乐成基础上，，，，，，，，针对用户反响和建议，，，，，，，，于2021年和2022年，，，，，，，，相继推出芙万2.0、芙万3.0、芙万station，，，，，，，，继续牢靠和扩至公司在洗地机领域的先发优势。。。。在性能方面，，，，，，，，芙万2.0及以上版本均刷新了地刷设计，，，，，，，，使其可以右侧贴边整理边角污渍，，，，，，，，并增大了水箱容量、升级接纳抗菌材质；；
；；；；芙万3.0进一步提升产品力，，，，，，，，接纳浮动刮条双边贴边，，，，，，，，并升级为双向智能助力系统（2.0版本为单向）改善操作轻盈性，，，，，，，，在续航、屏显、电解水除菌、水箱容量等方面都较芙万2.0有差别水平提升。。。。

?在洗地机产品之外，，，，，，，，添可一连扩充品类矩阵，，，，，，，，阻止现在，，，，，，，，添可已在4个细分品类偏向完成起源结构，，，，，，，，即智能家居清洁、智能烹饪料理、智能小我私家照顾护士和智能康健生涯，，，，，，，，实现从简单智能品类向多智能品类的扩展，，，，，，，，并通过物联网手艺在多品类基础上构建用户生态。。。。

2.3 微投：LCD低端机出货剧增

?现在DLP投影仪与激光电视的上游焦点零部件受制于于外洋企业：其中激光器的供应商主要为日本的日亚和三菱，，，，，，，，激光投影芯片的供应商主要为美国的德州仪器（TI），，，，，，，，镜头的供应商主要为日本的理光和日东。。。。

?光机是投影仪本钱的大头，，，，，，，，其中芯片又是重中之重：光机占到总本钱的50%，，，，，，，，芯片在光机本钱中占比凌驾50%。。。。

?在缺货与受制于外洋供应商的双重压力之下，，，，，，，，原先处于弱势职位的1LCD产品相关手艺快速成熟，，，，，，，，且整体解决计划报价快速下杀。。。。

?LCD关闭光机投影仪解决了古板的LCD开放式光机漏光，，，，，，，，黄屏，，，，，，，，噪音大，，，，，，，，使用寿命短等问题，，，，，，，，由于近几年受新冠疫情影响，，，，，，，，导致DMD芯片缺货，，，，，，，，给DLP投影仪供应带来影响，，，，，，，，LCD投影仪借机抢占了部分市场。。。。

?1LCD在21年做到关闭光机，，，，，，，，稳固性获得提升，，，，，，，，亮度由100流明提升到300流明，，，，，，，，今年预计可做到800流明，，，，，，，，对DLP的0.23和0.33计划组成威胁，，，，，，，，由于1LCD生产、研发、制造的焦点部件可以在海内做到闭环，，，，，，，，加之价钱相比DLP自制许多。。。。

?受DLP缺芯影响，，，，，，，，加之手艺门槛较低，，，，，，，，1LCD投影成为新兴品牌的切入点。。。。别的，，，，，，，，主流品牌也纷纷建设子品牌来举行LCD产品结构。。。。2022年上半年，，，，，，，，1LCD手艺出货占比增添至54%。。。。TOP4品牌为微影、瑞视达、汇趣、先科，，，，，，，，合计份额为27.6%，，，，，，，，集中度相对较低。。。。1LCD市场的特点是，，，，，，，，品牌塑造能力相对较差，，，，，，，，品牌忠诚度也较弱，，，，，，，，因此排名变换频仍。。。。

?微影和瑞视达产品手艺以1LCD为主，，，，，，，，主攻电商渠道，，，，，，，，通过低价收获消耗者的青睐。。。。两者在上半年的1LCD智能投影线上零售市场中，，，，，，，，排在第一和第二。。。。

?知麻于2021年下半年进入家用智能投影市场，，，，，，，，今年上半年获得中金亿元融资。。。。其产品接纳全关闭式LCD手艺，，，，，，，，具备一定的性价比，，，，，，，，通过抖音等新兴电商渠道在短时间内迅速破圈。。。。

?除此以外，，，，，，，，峰米的子品牌小明、坚果的子品牌微果也加速结构1LCD市场。。。。

2.4 微投：激光光源加速渗透

?凭证和记咨询（HSC）数据显示，，，，，，，，2022年上半年，，，，，，，，整体投影机市场以LED灯为主，，，，，，，，占比抵达82%，，，，，，，，灯胆和激光则分占10%和8%。。。。

?投影光源的漫衍与场景应用息息相关。。。。LED等具备能耗低、寿命长等特点，，，，，，，，可以在更小的体积内实现相宜的亮度，，，，，，，，因而多用于家用市场，，，，，，，，其在家用市场的占比凌驾90%。。。。

?灯胆光源生长成熟，，，，，，，，可以抵达更高的亮度，，，，，，，，且本钱较低，，，，，，，，在商用市场尤其是聚会场景应用较广，，，，，，，，占比靠近六成。。。。

?激光光源作为新型光源手艺，，，，，，，，亮度更高，，，，，，，，色彩显示效果也更好，，，，，，，，随着本钱的一直降低，，，，，，，，加入者随之增多，，，，，，，，在家用市场和商用市场的渗透率均在快速提升，，，，，，，，上半年在两大细分市场内部的占比划分抵达6%和21%。。。。从出货量级看，，，，，，，，2022年上半年，，，，，，，，中国激光投影（包括激光电视）市场出货量为28.7万台，，，，，，，，同比增添22.2%。。。。

?现在，，，，，，，，我国家用激光投影市场上，，，，，，，，入局品牌约20家，，，，，，，，其中不乏新入局者。。。。TOP3品牌当贝、峰米、爱普生，，，，，，，，三者合计份额达87%；；
；；；；TOP5品牌合计份额则达97%，，，，，，，，行业处于高度集中状态。。。。

?当贝自2019年入局投影行业后，，，，，，，，产品一直主攻中高端市场，，，，，，，，品牌自身软件实力较强，，，，，，，，为用户带来了更好的消耗体验，，，，，，，，激光投影的市场份额更是一直位居榜首，，，，，，，，2022年1-8月销量份额达48%，，，，，，，，较去年同期增添14%；；
；；；；在一直蚕食敌手份额的同时，，，，，，，，品牌自身也在一直向上生长，，，，，，，，2022年1-8月销量同比增添达62%，，，，，，，，主力孝顺机型为X3。。。。

?峰米作为光峰科技与小米科技的生态链企业，，，，，，，，依赖母公司光峰科技在激光手艺方面的支持，，，，，，，，2021年R1系列、X1等激光投影产品上市后，，，，，，，，发动品牌的激光投影份额高速增添，，，，，，，，2022年1-8月，，，，，，，，销量份额较去年同期增添22%；；
；；；；9月，，，，，，，，峰米再发激光新品S5，，，，，，，，首发价仅2999，，，，，，，，进一步拉低了家用级激光投影使用门槛。。。。

?爱普生一直是泛商用投影领域的佼佼者，，，，，，，，随着家用投影市场的崛起，，，，，，，，近几年也最先将战略重心向家用场景倾斜，，，，，，，，产品光源由古板灯胆向LED灯及激光光源倾斜。。。。2021年上市的EF-10/EF-12发动品牌份额提升至16%，，，，，，，，虽然2022年激光新品镌汰，，，，，，，，但得益于行业盈利，，，，，，，，品牌份额依旧微增，，，，，，，，2022年1-8月销量份额14%，，，，，，，，较去年同期增添3%。。。。